文 / 吕韬

3 月 22 日，A 股开盘之前，全球性利空不断，日本、韩国股市接连跳水，考虑到 A 股过往的脾气，真心为 A 股捏一把汗。

结果，大出所料！

A 股逆全球市场而动，三大指数涨幅均超过 1%，两市有 3400 只股票上涨，下跌的数量不到 700 家。

抱团股，依然是下跌重灾区。

美国突然动手 这三个国家慌了！

从 3 月 17 日开始，全球市场上演加息潮。

最先动手加息的是巴西。

3 月 17 日，巴西央行宣布将基准利率从 2% 上调 75 个基点至 2.75%，一次性加息 75 个基点。

正常国家加息，一般小步伐是 25 个基点，大跨步也就是 50 个基点，一次性上调 75 个基点，少之又少。

在巴西加息之前，市场的主流预期是 50 个基点，75 个基点的消息出来，各方都有点懵。

为什么加这么多？

巴西央行在声明中说法是，主要基于两点，一点是通胀，一点是资产风险。

通胀方面，巴西 3 月份的 CPI 已经涨到了 5.2%，超过巴西央行最新的预期目标 0.8%。

巴西国家地理统计局数据显示，2020 年 1-11 月，巴西食物价格大涨 16%。作为主食，巴西的大米和黑豆涨价幅度最大，分别为 70% 和 40%。

今年大宗商品市场能够崛起，和巴西遭遇各种天灾人祸关系密切，铜、糖等各种商品都因为巴西的供应缺口，大涨特涨。

面对不断飙升的粮食价格，巴西总统博索纳罗甚至对巴西民众说，请大家到委内瑞拉购买去买大米。

粮食价格水涨船高的同时，巴西的金融资产也在暴涨。

巴西的股市在近期曾摸高到 12 万点，市场不是在历史新高，就是在新高的路上。

巴西加息过后不久，土耳其、俄罗斯跟上加息。

3 月 18 日，土耳其央行加息。

比巴西更狠，土耳其把利率一次性提高了两个百分点，从 17% 提高到 19%，加息力度是市场的两倍！

更让市场震惊的是，土耳其行长 Naci Agbal 加息之后，便被埃尔多安开除了，成为两年之内第三个被开除的央行行长。

2020 年，土耳其里拉崩盘不断，Naci Agbal 上任之后好不容易稳住了汇率，结果因为通胀预期崛起，美元指数回暖，土耳其里拉又开始了崩盘的架势。

为了稳定汇率预期，稳定国内物价，Naci Agbal 做出了正确的选择，可领导不买账，实在让人唏嘘。

巴西动手，土耳其动手，俄罗斯也坐不住了。

3 月 19 日，俄罗斯央行将基准利率上调至 4.50%。

俄罗斯加息又是一个超预期，此前市场判断，俄罗斯至多加息到 4.25%。

俄罗斯为什么加息，俄罗斯央行说：

需求的快速复苏和通胀压力的上升要求回归中性货币政策。

上述三个国家，有一些共性，都是物价上涨，都是股市大涨不断创新高，还有都曾经遭遇过，美国加息之后，资本外流，市场大跌的灾难！

这次三个国家，加息的力度，全部都超出市场预期，也许是提前听到风声，美国快要动手了！

3 月 18 日，桥水基金的达里奥曾公开警告：

不断上升的通胀率可能迫使美联储 ( FED ) 提前加息。

两天前桥水联席首席投资官 GregJensen 也说，美联储可能被迫较原计划提前采取加息行动，他称 " 市场对通胀的消化实际上是一个重大的长期变化的开始，并非对正在发生的事情反应过度。经济状况和通胀的实际变化速度将超过市场或美联储的预期。"

2021 年以来，美联储的官员基本上是 " 鸽声阵阵 "，几乎没有放出任何鹰派言论，甚至在十年期美国国债飙升的日子里，主动站出来灭火，说只有在经济复苏信号明确后，才可能考虑加息的问题。

到底啥叫信号明确？

3 月 19 日，有个信号已经挺明确的。

美联储 3 月 19 日宣布，不再给 SLR 豁免政策。

啥是 SLR？SLR 中文名叫补充杠杆率，计算公示为一级资本 / 商业银行风险敞口，这是商业银行的一条重要风险指标。

2008 年美联储规定，系统内的重要银行得满足 5% 以上的 SLR 比率。2020 年 4 月，疫情因素，美联储需要商业银行加大流动性支持，临时调整了 SLR 的统计范围，美国国债和准备金等不再纳入考核，期限是 1 年。

1 年期满，2021 年 4 月马上到了，美联储正式宣布 SLR 不再有豁免政策，纳入考核的各银行需要重新计算美国国债等资产。

根据机构的统计，即便 SLR 不豁免，相关系统性银行也满足 5% 以上的充足率水平，没必要担忧。

美国国债的反应基本也印证了这一说法，从 3 月 19 日到 3 月 22 日，美国十年期国债不但没有跌，反而再涨，国债收益率整体呈下滑趋势。

没啥可担忧的？

那是美国人说的。

在巴西、土耳其、俄罗斯们眼里，不再给 SLR 豁免，本身就是一个重要信号，信号美国经济复苏的进程有序，信号美联储加息已经在计划中推进。

以前我们在文章里面说过，美元霸权，主要体现在美元大循环上。美联储放水的时候，美元疯狂流入新兴国家，拉动相关国家资产暴涨，美联储收水的时候，赚得盆满钵满的资金，重新回到美国。

出去的时候是 1 美元，回来的时候也许是 2 美元，3 美元，价差哪来的？

新兴国家来的。土耳其、俄罗斯、巴西都是曾经被美元大循环反复洗白白的国家。

为了不再被美国收割，提前动手加息，是最好的未雨绸缪措施。

超预期的加息，也印证这三个国家的心态，不想噩梦重演。

中国会加息么？整体不会 结构会！

俄罗斯们提前做准备了，中国会跟着加息吗？

答案很明确，不会！

为啥不会，中国是最早调整的，目前的水平已经很合适了。

叶檀财经很早之前就分析过，2020 年 6、7 月货币政策就已经开始转了，从宽松朝着中性宽松转。

上海市场间银行拆解利率的走势 5 月底见底，6 月、7 月不断上行，9 月份上升的趋势阶段性见顶，然后开始横盘，直到央行认为的利率水平适中。

3 月 21 日，央行行长易纲在中国发展高层论坛圆桌会上的讲话，也基本明确了中国近期不可能加息。

央行行长易纲说：

中国货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中。我们需要珍惜和用好正常的货币政策空间，保持政策的连续性、稳定性和可持续性。

利率水平适中，这个表述非常重要。

据机构统计，2018 年之后，央行一共说过 7 次利率水平适中。

每次说完之后，市场利率都会保持在一个区间震荡。不会有加息或者降息的动作出现。

这次预计也不例外。

就目前的情况来看，也远没到要加息的时候。

物价层面而言，国家统计局公布的最新数据 CPI 同比为负，环比的增速也在下降。

物价涨幅不及预期和需求不及预期关系不少。

国家统计局数据，前两个月，社会消费品零售总额 69737 亿元，同比增长 33.8%；比 2019 年 1 — 2 月份增长 6.4%，两年平均增速为 3.2%。

2020 年，疫情影响，数据参考意义不大，参照两年维度更具说服力。两年平均增速 3.2%，比经济增长速度还低，和房地产消费（买房）相比更是大巫见小巫。

国家统计局数据，前两个月，全国商品房销售额同比大幅增长 1.33 倍，比 2019 年同期增长 49.6%，两年平均增长 22.3%。

看到没，钱都去哪了？

楼市还是那个蓄水池。

易纲说利率水平适中，但结构上，对房地产而言，可能就不太适中了。

3 月 22 日，央行公布最新的 LPR 数据，结果显示连续 11 个月纹丝未动。

LPR 是没动，但和 LPR 相关的房贷利率却是已经连续上调了 3 个月。

楼市调控不断，经营贷各种严查，政策调控自带的加息效果越来越显现。

整体性没加息，但结构性加息，其实早就开始了！